Une maison, disponible à la vente, est présentée le 12 août 2021 à Houston, Texas.
Brandon Bell | Getty Images
Les tendances des prix des maisons et les attentes des consommateurs qui faisaient partie des données publiées mardi ont indiqué des problèmes plus inflationnistes à l’horizon pour l’économie américaine.
L’indice S&P/Case-Shiller, qui mesure les prix des maisons dans 20 grandes villes américaines, a augmenté de 1,77 % en juin, portant le gain d’une année sur l’autre à 19,1 %. C’est le plus grand saut dans l’histoire de la série depuis 1987.
À titre de perspective, la plus grande augmentation annuelle des prix avant la crise des subprimes et la crise financière de 2008 était l’augmentation de 14,4% en septembre 2005.
Dans le même temps, le Conference Board a signalé que les attentes d’inflation des consommateurs avaient de nouveau augmenté, les répondants à l’enquête voyant désormais la mesure s’établir à 6,8 % dans 12 mois. C’est une augmentation d’un point de pourcentage par rapport à il y a un an, ou 17,2 % sur une base relative.
Les deux mesures ont envoyé des signaux d’avertissement importants : les coûts du logement représentent une partie démesurée de la plupart des indicateurs d’inflation – environ un tiers de l’indice des prix à la consommation et encore plus de la lecture de base, par exemple – tandis que les attentes d’inflation sont considérées comme un indicateur clé de la façon dont de fortes pressions sur les prix s’exerceront.
“Chaque fois que vous entendez que l’inflation est transitoire, souvenez-vous que la double inflation des prix des logements n’est pas encore apparue dans les indices. Le logement représente 40 % de l’IPC de base”, a déclaré Larry Summers, ancien secrétaire au Trésor et conseiller économique d’Obama à la Maison Blanche dans un récent tweeter.
Les dernières lectures liées à l’inflation surviennent quelques jours seulement après un effort vigoureux du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pour désamorcer les inquiétudes concernant les pressions sur les prix. Summers a été l’une des voix les plus vigoureuses pour mettre en garde contre l’inflation, mais elles commencent à apparaître au sein de la Fed elle-même et d’autres économistes.
Un article publié la semaine dernière sur le site Web de la Fed de Dallas portait spécifiquement sur les coûts du logement.
Les économistes Xiaoqing Zhou et Jim Dolmas ont écrit que la hausse des prix des logements est généralement un indicateur avancé des loyers, qui représentent la plupart des coûts de logement dans les calculs de l’IPC. La corrélation, ont-ils dit, frappe avec un décalage d’environ 18 mois, ce qui signifie que la hausse des coûts du logement promet désormais des charges locatives plus lourdes dans les années à venir.
En fin de compte, ils voient le loyer et le loyer équivalent des propriétaires augmenter régulièrement, les deux atteignant 6,9% d’ici 2023. Cela représenterait environ 0,6% de l’inflation globale telle que mesurée par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle de base, l’indice préféré de la Fed. jauge.
Wall Street soutient la Fed, même si Main Street ne le fait pas
Pourtant, de nombreux économistes de Wall Street pensent que la Fed a raison d’anticiper que l’inflation se calmera à mesure que des facteurs temporaires tels que des problèmes de chaîne d’approvisionnement et des pénuries de biens et de main-d’œuvre s’atténueront.
“Nous pensons [inflation] les attentes sont sur le point de culminer et elles devraient baisser au cours des prochains mois, car la modération des prix du pétrole se répercute sur les prix de détail du gaz », a écrit Ian Shepherdson, économiste en chef de Pantheon Macroeconomics.
En effet, les économistes lient étroitement les attentes d’inflation des consommateurs à des problèmes volatils tels que les prix à la pompe, qui ont baissé de quelques centimes au cours des deux dernières semaines mais sont plus de 41 % plus élevés qu’il y a un an, selon l’Energy Information Administration.
Ce n’est pas seulement l’énergie, cependant, et ce ne sont pas seulement les mamans et les consommateurs qui se méfient des augmentations de prix persistantes.
Goldman Sachs a déclaré qu’un composite que l’entreprise utilise et qui examine sept mesures d’anticipation de l’inflation des entreprises a atteint le niveau le plus élevé au cours des deux décennies au cours desquelles l’entreprise les suit.
De plus, les annonces liées aux prix des entreprises sont au plus haut niveau depuis 2011, et les mentions d'”inflation” parmi les entreprises de Russell 3000 étaient à leur apogée dans une série de données qui remonte également à la même année, ont déclaré les économistes de la firme de Wall Street.
Pourtant, Goldman est également dans le camp de l’inflation transitoire, prévoyant que les commandes de biens « durables » de longue durée qui ont grimpé en flèche pendant la pandémie diminueront et compenseront la hausse des augmentations de prix liées aux abris. Goldman prévoit que l’inflation de base du PCE de 3,8% en 2021 diminuera à 2% d’ici 2023-24, conformément à l’objectif à plus long terme de la Fed.
Tout le monde n’est pas si confiant que les pressions actuelles céderont si rapidement.
Le marché aura un bon aperçu vendredi lorsque le ministère du Travail publiera son rapport sur la masse salariale non agricole ainsi qu’une lecture des gains horaires moyens. L’inflation des salaires et des prix est ce qui effraie le plus la Fed, et l’on craint que la banque centrale ne soit trop complaisante à l’égard des divers facteurs convergents qui pourraient alimenter une « mauvaise » inflation.
“L’énergie, la nourriture et les loyers sont les formes d’inflation les plus visibles. Les augmentations persistantes de ces éléments finiront par entraîner des anticipations d’inflation plus élevées, et la Fed aura un problème”, a écrit Joseph Kalish, chef de la stratégie macro mondiale de Ned Davis Research. “Ma plus grande crainte est que la complaisance cède la place à l’inquiétude et que les taux d’intérêt bas augmentent soudainement, provoquant une réaction des responsables de la Fed.”
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