Le président français Emmanuel Macron et le Premier ministre italien Mario Draghi.
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L’équilibre des pouvoirs est en train de changer dans les trois plus grandes économies de l’Union européenne, ce qui pourrait avoir des implications importantes pour les marchés financiers.
L’Allemagne vient de tourner la page des 16 ans de leadership d’Angela Merkel, la France se prépare à une élection présidentielle incertaine au printemps et l’Italie attend avec impatience de savoir si Mario Draghi quittera son poste de Premier ministre.
“Nous pourrions bien être dans un” moment décisif ” assez profond, avec des implications positives importantes pour les politiques”, a déclaré Erik Nielsen, économiste en chef du groupe chez UniCredit, dans une note aux clients en décembre.
Allemagne
“Le nouveau gouvernement allemand introduira des réformes importantes en Allemagne, si elles sont moins accrocheuses et directes que souhaitables, et cela facilitera très probablement également les réformes en Europe”, a déclaré Nielsen.
Le gouvernement nouvellement établi a promis de décarboner l’économie allemande et d’investir dans la numérisation. Dans le même temps, son idée est également de mener une politique budgétaire saine à partir de 2023, une fois que les mesures de relance pour faire face à la pandémie auront disparu.
Ces objectifs sont susceptibles d’influencer les discussions européennes sur la manière de mettre à jour les règles budgétaires, un sujet que les acteurs du marché suivent de près. La zone euro a eu des objectifs stricts de déficit et de dette, mais il y a eu un manque d’application de ces règles. De plus, d’autres se demandent si ces cibles sont toujours valables dans un monde post-pandémique. Combien les gouvernements dépenseront, et où, pourraient avoir des implications directes pour le marché obligataire.
L’économie allemande devrait effectuer un retour impressionnant en tant que championne européenne de la croissance 2022.
“Les précédentes mesures de relance du gouvernement et les politiques d’investissement impressionnantes du nouveau gouvernement se dérouleront en 2022 et conduiront à des performances de croissance exceptionnelles”, ont déclaré les analystes d’ING dans une note en décembre.
L’économie allemande a progressé de 2% au deuxième trimestre 2021 et de 1,7% au troisième trimestre, selon l’office national des statistiques. Sur l’ensemble de l’année 2020, le PIB a chuté de près de 5%.
Ces chiffres ont été considérablement affectés par la pandémie et les problèmes de chaîne d’approvisionnement.
“Dès que les frictions de la chaîne d’approvisionnement mondiale commenceront à s’atténuer et que la quatrième vague de la pandémie sera derrière nous, la production industrielle rebondira fortement, la consommation privée commencera à reprendre et les investissements prospéreront et l’économie allemande devrait effectuer un retour impressionnant en tant qu’européenne champion de la croissance 2022 », a-t-il ajouté.
En octobre, le Fonds monétaire international prévoyait un taux de croissance du PIB de 4,6% pour l’Allemagne en 2022, ce qui était supérieur aux estimations pour la France et l’Italie.
La France
Les électeurs français se rendent aux urnes fin avril. Le président sortant Emmanuel Macron n’a pas encore annoncé son intention de briguer un second mandat. Cependant, il vote actuellement en premier parmi tous les candidats.
Mais il y a beaucoup de temps pour que les sondages des électeurs changent, d’autant plus que les nouveaux candidats officialisent leurs plans pour la présidence.
Eric Zemmour, un candidat anti-immigration, est considéré comme une menace pour la femme politique aux vues similaires, Marine Le Pen. Parallèlement, l’arrivée de Valérie Pécresse pour mener sa campagne conservatrice de centre-droit est également perçue comme un défi pour Macron, s’il décide de briguer un second mandat.
Nielsen a décrit Pecresse comme une « prétendante sérieuse contre le favori, toujours non déclaré, Macron », si elle parvient au deuxième tour de l’élection. Pour le moment, elle est quatrième dans les sondages, après Macron et les deux candidats d’extrême droite.
“Macron devra donc emprunter un chemin encore plus étroit pour réformer la France, notamment concernant les retraites, la fonction publique et le marché du travail”, estiment les analystes d’ING.
Néanmoins, une victoire de Macron signifierait que la France aurait toujours un dirigeant pro-européen cherchant à travailler avec l’Allemagne et l’Italie pour réformer la région.
Italie
En Italie et à l’étranger, tout le monde veut savoir si Mario Draghi restera le premier ministre du pays ou s’il choisira plutôt d’être le prochain président. Cette dernière apporterait une nouvelle vague d’incertitude politique compte tenu de la fragmentation du Parlement italien.
“En fin de compte, l’équilibre politique qui a prévalu depuis la nomination de Draghi au poste de Premier ministre devrait être ébranlé, voire rompu, par le prochain scrutin présidentiel”, a déclaré Wolfango Piccoli, co-président du cabinet de conseil Teneo, dans une note. en décembre.
En tant que président, Draghi aurait moins d’influence directe sur la politique italienne.
“Draghi aurait du mal à agir au nom de l’Italie vis-à-vis de l’UE depuis le palais présidentiel”, a déclaré Piccoli.
Cependant, l’Italie aurait toujours un président pro-européen qui aurait son mot à dire sur certaines des mesures qu’un nouveau gouvernement pourrait prendre.
Si Draghi reste Premier ministre, son travail “pourrait être plus compliqué dans les mois à venir, selon la façon dont la coalition au pouvoir gère le processus de l’élection présidentielle”, a noté Piccoli.
Draghi est à la tête d’un gouvernement technocratique, soutenu par les différents groupes politiques du Parlement italien. Sans leurs votes, le travail de Draghi pourrait se heurter à des obstacles lors de la présentation de nouvelles lois.
Néanmoins, “dans ce scénario, Draghi resterait presque certainement Premier ministre jusqu’aux élections de 2023, assurant ainsi à l’Italie une influence sans précédent sur les politiques européennes clés l’année prochaine tout en laissant peut-être la politique italienne un peu moins ancrée à plus long terme”, a ajouté Nielsen.
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