La croissance de la masse salariale non agricole en mars était à peu près conforme aux attentes, mais a montré des signes indiquant que la situation de l’emploi en est aux premiers stades d’un ralentissement.
Le département du Travail a rapporté vendredi que la masse salariale a augmenté de 236 000 pour le mois, par rapport à l’estimation du Dow Jones de 238 000 et en dessous des 326 000 révisés à la hausse en février.
Le taux de chômage a baissé à 3,5 %, alors qu’on s’attendait à ce qu’il se maintienne à 3,6 %, la baisse intervenant alors que la participation au marché du travail a atteint son plus haut niveau depuis avant la pandémie de Covid.
Bien qu’il soit proche de ce que les économistes avaient prévu, le total était le gain mensuel le plus faible depuis décembre 2020 et intervient au milieu des efforts de la Réserve fédérale pour ralentir la demande de main-d’œuvre afin de calmer l’inflation.
Parallèlement aux augmentations de la masse salariale, la rémunération horaire moyenne a augmenté de 0,3 %, portant l’augmentation sur 12 mois à 4,2 %, le niveau le plus bas depuis juin 2021. La semaine de travail moyenne a légèrement diminué à 34,4 heures.
“Tout va dans la bonne direction”, a déclaré Julia Pollak, économiste en chef chez ZipRecruiter. “Je n’ai jamais vu un rapport s’aligner autant sur les attentes d’aujourd’hui au cours des deux dernières années.”
Bien que le marché boursier soit fermé pour le Vendredi saint, les contrats à terme ont augmenté à la suite du rapport. Les rendements du Trésor ont également augmenté.
Les loisirs et l’hôtellerie ont mené les secteurs avec une croissance de 72 000 emplois, en dessous du rythme de 95 000 des six derniers mois. Les administrations publiques (47 000), les services professionnels et commerciaux (39 000) et les soins de santé (34 000) ont également affiché de solides augmentations. Le commerce de détail a perdu 15 000 postes.
Alors que le rapport de février a été révisé à la hausse par rapport à ses 311 000 initialement signalés, le nombre de janvier est passé à 472 000, soit une réduction de 32 000 par rapport à la dernière estimation.
Une autre mesure du chômage qui comprend les travailleurs découragés et ceux qui occupent des emplois à temps partiel pour des raisons économiques a légèrement baissé à 6,7 %. L’enquête auprès des ménages, qui sert à calculer le taux de chômage, a été beaucoup plus forte que l’enquête auprès des établissements, affichant une croissance de 577 000 emplois.
Le taux de chômage des Noirs a chuté de 0,7 point de pourcentage pour atteindre un creux record de 5 %, selon des données remontant à 1972.
Le rapport arrive au milieu d’une multitude de signes indiquant que la création d’emplois est en déclin.
Dans des rapports séparés cette semaine, les entreprises ont signalé que les licenciements avaient augmenté en mars, en hausse de près de 400 % par rapport à il y a un an, tandis que les demandes de chômage étaient élevées et que la croissance de la masse salariale privée semblait également ralentir. Le département du Travail avait également signalé que les offres d’emploi étaient tombées en dessous de 10 millions en février pour la première fois en près de deux ans.
Tout cela fait suite à une campagne d’un an de la Fed pour assouplir ce qui avait été un marché du travail historiquement tendu. La banque centrale a augmenté son taux d’emprunt de référence de 4,75 points de pourcentage, le cycle de resserrement le plus rapide depuis le début des années 1980, dans le but de réduire la spirale de l’inflation.
Les gains d’emplois sont survenus au cours d’un mois au cours duquel la faillite de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank a secoué le monde financier. Les économistes s’attendent à ce que les difficultés bancaires aient des répercussions dans les mois à venir.
“Les données de mars sont en fait un regard rétrospectif sur le monde pré-SVB ; l’enquête sur les salaires a été menée la semaine après la faillite de la banque, bien trop tôt pour que les employeurs aient répondu. Mais le coup du resserrement des conditions de crédit arrive”, a écrit Ian Shepherdson, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics.
Plusieurs responsables de la Fed ont déclaré cette semaine qu’ils restaient engagés dans la lutte contre l’inflation et voyaient les taux d’intérêt rester élevés au moins à court terme. Les prix du marché ont changé après le rapport de vendredi, les traders s’attendant maintenant à ce que la Fed mette en œuvre une hausse d’un point de pourcentage au dernier trimestre en mai.
“C’est une excellente nouvelle pour la Réserve fédérale. Ils n’ont aucune inquiétude pour le marché du travail lorsqu’ils prendront la prochaine décision”, a déclaré Pollak. “Le rapport d’aujourd’hui n’est qu’une coche pour eux.”
Les investisseurs craignent cependant que la décision de la Fed n’entraîne au moins une récession peu profonde, ce que le marché obligataire indique depuis la mi-2022.
Dans son calcul le plus récent, jusqu’à la fin mars, la Fed de New York a déclaré que l’écart entre les bons du Trésor à 3 mois et à 10 ans indiquait une probabilité de récession d’environ 58 % au cours des 12 prochains mois. L’outil de suivi du PIB de la Fed d’Atlanta indique une croissance de seulement 1,5 % au premier trimestre, après avoir indiqué un gain de 3,5 % il y a seulement deux semaines.
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