Une maison à Lynch, Kentucky.
Scott Olson | Getty Images
La tourmente bancaire de mars, qui a vu l’effondrement de plusieurs prêteurs régionaux américains, entraînera un resserrement du crédit pour les “petites villes américaines”, selon le stratège vétéran David Roche.
L’effondrement de la Silicon Valley Bank et de deux autres petits prêteurs américains le mois dernier a déclenché des craintes de contagion qui ont conduit à des sorties record de dépôts des petites banques.
Les rapports sur les bénéfices la semaine dernière ont indiqué que des milliards de dollars de sorties de dépôts de petits et moyens prêteurs, exécutés au milieu de la panique, ont été redirigés vers les géants de Wall Street – avec JPMorgan Chase, Wells Fargo et Citigroup signaler des entrées massives.
“Je pense que nous avons appris que les grandes banques sont considérées comme un refuge sûr, et que les dépôts qui sortent des petites banques régionales y arrivent (les grandes banques), mais nous devons nous rappeler dans beaucoup d’éléments clés secteurs, les petites banques représentent plus de 50% des prêts”, a déclaré jeudi Roche, président d’Independent Strategy, à “Squawk Box Europe” de CNBC.
“Je pense donc que, dans l’ensemble, le résultat net sera un nouveau resserrement de la politique de crédit, de la volonté de prêter et une contraction du crédit à l’économie, en particulier à l’économie réelle – des choses comme les services, l’hôtellerie, la construction et en fait les petites et moyennes entreprises – et nous devons nous rappeler que ces secteurs, le genre de petite Amérique, l’Amérique des petites villes, représentent 35 ou 40 % de la production. »
Les effets d’entraînement de l’effondrement de la Silicon Valley Bank ont été considérables, déclenchant une chaîne d’événements qui ont finalement conduit à l’effondrement de l’institution suisse Credit Suisse, vieille de 167 ans, et à son sauvetage par son rival national UBS.
Les banques centrales d’Europe, des États-Unis et du Royaume-Uni sont intervenues pour rassurer sur le fait qu’elles fourniraient des garanties de liquidité, pour éviter un effet domino et calmer les marchés.
Roche, qui a correctement prédit le développement de la crise asiatique en 1997 et de la crise financière mondiale de 2008, a fait valoir que, parallèlement à leurs efforts pour contenir une inflation vertigineuse, les banques centrales « essaient de faire deux choses à la fois ».
“Ils essaient de maintenir une liquidité élevée, afin que les problèmes de retraits de dépôts et autres problèmes liés à la valorisation des actifs des banques ne provoquent pas plus de crises, plus de menaces de risque systémique”, a-t-il déclaré.
“En même temps, ils essaient de resserrer la politique monétaire, donc, dans un sens, vous avez une personnalité schizophrène de chaque banque centrale, qui fait avec la main droite une chose et fait avec la main gauche l’autre chose.”
Il a prédit que cela finirait par entraîner un resserrement du crédit, la peur se transmettant aux grandes banques commerciales qui reçoivent des actifs en fuite et “ne veulent pas être prises dans une crise systémique” et seront plus prudentes en matière de prêts.
Roche n’anticipe pas une récession à grande échelle pour l’économie américaine, bien qu’il soit convaincu que les conditions de crédit vont se durcir. Il a recommandé aux investisseurs d’adopter une approche prudente dans ce contexte, en plaçant des liquidités dans des fonds du marché monétaire et en adoptant une position “neutre à sous-pondérée” sur les actions, qui, selon lui, étaient au “sommet de la crête” de leur dernière vague.
“Nous allons probablement baisser à partir d’ici, car nous n’obtiendrons pas de baisses rapides des taux d’intérêt de la part des banques centrales”, a-t-il déclaré.
Il a ajouté que Bons du Trésor américain à 10 ans étaient “raisonnablement sûrs” pour le moment, tout comme les positions longues sur le yen japonais et court sur le Dollars américain.
Les investisseurs prennent des positions longues en achetant des actifs dont ils s’attendent à ce que la valeur augmente avec le temps. Des positions courtes sont détenues lorsque les investisseurs vendent des titres qu’ils ne possèdent pas, dans l’espoir de les acheter ultérieurement à un prix inférieur.
Bien que les matières premières ne rapportent pas beaucoup cette année, Roche s’en tient à de longs appels aux céréales, notamment le soja, le maïs et le blé.
“Au-delà des risques géopolitiques qui sont toujours là, l’équilibre entre l’offre et la demande pour ces produits à cinq ans est très bon”, a-t-il déclaré.
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