L’unité de santé grand public de Johnson & Johnson (JNJ) Kenvue (KVUE) a grimpé de plus de 22% lors de son premier jour de négociation jeudi, rapprochant le Club Holding d’un pas de plus vers l’achèvement de sa séparation commerciale. La scission prévue, qui est prévue pour plus tard cette année, est dans le meilleur intérêt des actionnaires des opérations Kenvue qui seront bientôt en solo et de la nouvelle société pharmaceutique et médicale J & J. Kenvue a clôturé sa première session à près de 27 $ par action, ce qui donne au fabricant de Tylenol, Band-Aid et d’autres produits de consommation bien connus une valorisation implicite de plus de 50 milliards de dollars. J & J a levé 3,8 milliards de dollars lors de l’introduction en bourse de Kenvue, vendant 172,8 millions d’actions à 22 dollars chacune. J & J s’attendait auparavant à vendre 151 millions d’actions entre 20 et 23 dollars chacune. J & J détiendra un peu moins de 91% de Kenvue lorsque l’introduction en bourse sera officiellement terminée dans les prochains jours, ou 89,6% si les banques d’investissement qui ont souscrit à l’offre exercent leur pleine option de vente d’actions supplémentaires. J & J a l’intention d’achever la séparation de Kenvue d’ici la fin de 2023, en attendant les conditions du marché. Le reste de J & J sera composé de ses divisions pharmaceutiques et de technologie médicale, qui représentaient 84% du chiffre d’affaires total de la société de 94,94 milliards de dollars de revenus en 2022. Voici ce que les actionnaires de J & J devraient savoir d’autre sur l’introduction en bourse de Kenvue. Pourquoi ne possédons-nous pas encore de Kenvue ? Le ferons-nous jamais ? Jeudi, le Club continue de détenir 625 actions de Johnson & Johnson et zéro Kenvue. La raison? J & J a choisi de se départir de Kenvue dans le cadre d’un processus en deux étapes qui commence par ce que l’on appelle une cession d’actions . Cette première étape est ce qui se joue avec l’inscription de Kenvue à la Bourse de New York. J & J a créé une entité autonome, Kenvue, pour sa division santé grand public ; puis en a vendu une petite partie à des investisseurs institutionnels ; et dans le processus a levé des capitaux. En théorie, J & J aurait pu céder Kenvue sans introduction en bourse. La société aurait pu faire un spin-off traditionnel, où elle donne simplement à ses actionnaires des participations dans Kenvue sur une base proportionnelle à leur propriété de J & J. Une autre alternative aurait été de donner aux investisseurs la possibilité d’échanger leurs actions J & J contre Kenvue dans ce qu’on appelle une scission. J & J, qui continue d’être dirigée par le PDG Joaquin Duato, a certainement choisi une voie judicieuse car Kenvue est une entreprise de grande qualité. Comme l’a démontré la demande d’introduction en bourse, les investisseurs étaient clairement prêts à payer. Pour l’instant, on ne sait pas exactement comment J & J abordera la deuxième étape de cette cession. Mais quoi qu’il arrive, ce devrait être notre chance, en tant qu’actionnaires de J & J, de détenir directement des actions de Kenvue. J & J pourrait distribuer ses actions Kenvue restantes aux investisseurs d’une manière qui reflète le processus de scission décrit ci-dessus, ce qui garantirait que nous obtenons une part de l’entreprise. J & J pourrait également offrir à ses investisseurs la possibilité d’échanger leurs actions J & J contre une participation dans Kenvue. Dans ce scénario, nous aurions la possibilité de céder une partie, la totalité ou aucune de nos actions J & J. Nous devrons voir quelle option J & J choisit. Mais d’une manière générale, nous sommes intrigués par la perspective de posséder à la fois J & J pour ses technologies médicales et pharmaceutiques à croissance plus rapide et Kenvue, qui possède des marques de classe mondiale. Autre chose à aimer, Kenvue prévoit un dividende trimestriel de 20 cents par action à verser à partir du troisième trimestre. Le PDG de Kenvue, Thibaut Mongon, a déclaré jeudi qu’il comprenait la riche histoire des dividendes de J & J – six décennies d’augmentations annuelles – et l’importance que de nombreux investisseurs accordent au paiement trimestriel. Il a déclaré que Kenvue générera des flux de trésorerie durables pour soutenir le dividende. De son côté, Johnson & Johnson a augmenté en avril son dividende trimestriel de 5,3 % à 1,19 $ par action. Qu’advient-il des 3,8 milliards de dollars levés? Johnson & Johnson reçoit les 3,8 milliards de dollars levés lors de l’introduction en bourse, la plus importante opération de ce type depuis novembre 2021, lorsque le constructeur de véhicules électriques Rivian (RIVN) a généré un produit de 11,9 milliards de dollars. Les actions de J & J ont perdu 8 % depuis le début de l’année, clôturant jeudi à 162 $ chacune. Les 2 premiers mois et demi de 2023 ont été difficiles pour le titre. Mais depuis son récent creux d’environ 151 dollars en mars, les actions ont gagné plus de 7 %. Nous avons acheté J & J pour la dernière fois le 7 mars – 25 actions à seulement quelques dollars au-dessus de ce creux de mars. JNJ 1Y montent le cours de l’action Johnson & Johnson au cours des 12 derniers mois. Que signifie la cotation de Kenvue pour les actions de J & J ? Les investisseurs ont eu amplement le temps de se préparer à la séparation de Kenvue – les plans ont été annoncés pour la première fois en novembre 2021 – et d’en tenir compte dans leur évaluation de J & J. En fait, notre optimisme autour de la rupture était une grande raison pour laquelle nous avons acheté J & J presque il y a un an . Donc, dans l’ensemble, c’est un point positif pour les actionnaires de J & J que ce plan créateur de valeur progresse. Malheureusement, rien dans l’inscription de Kenvue jeudi ne change le plus gros surplomb sur le cours de l’action de J & J : l’absence de résolution des litiges en cours concernant le talc. J & J maintient ces passifs aux États-Unis et au Canada. Début avril, J & J’s a présenté sa dernière proposition visant à mettre fin à la longue bataille judiciaire aux États-Unis, proposant de payer 8,9 milliards de dollars au cours des 25 prochaines années pour résoudre les réclamations actuelles et futures relatives au talc. J & J continue de s’opposer aux affirmations selon lesquelles sa poudre pour bébé et d’autres produits à base de talc auraient causé le cancer sans fondement. Un juge fédéral a temporairement interrompu la plupart des quelque 40 000 poursuites le 20 avril, donnant à J & J le temps d’obtenir suffisamment de soutien des plaignants pour que le règlement proposé soit promulgué. Nous espérons qu’une solution définitive au surplomb de talc arrivera le plus tôt possible, permettant aux investisseurs de se concentrer davantage sur les fondamentaux commerciaux sous-jacents de J & J et de moins se soucier des questions juridiques. Malgré la sous-performance de l’action en 2023, ces fondamentaux nous semblent assez solides, c’est pourquoi Jim Cramer a déclaré jeudi qu’il achèterait J & J ici. Certains investisseurs se demandent peut-être si le cours des actions de J & J sera ajusté pour refléter la séparation de Kenvue. La réponse n’est pas encore. Gardez à l’esprit : pour l’instant, J & J détient toujours la grande majorité de Kenvue, donc la valeur marchande de J & J reflétera toujours la valeur des deux entités. “Regardez-la comme une entreprise dans son ensemble aujourd’hui, sachant que [roughly] 10% n’appartiennent pas à J & J “, a expliqué l’analyste de Cantor Fitzgerald, Louise Chen, qui a une cote d’achat et maintient un objectif de prix de 215 $ sur J & J. ” Au fur et à mesure qu’ils franchissent les étapes de la vente de leur participation – et le comment ils vont le faire – alors je pense que la valorisation entre davantage en jeu “, a-t-elle déclaré à CNBC. Qu’est-ce qu’il y a à aimer dans la séparation de Kenvue? La décision de J & J de se séparer en deux entités devrait profiter aux deux groupes d’actionnaires au fil du temps. Les entreprises devraient être plus ciblées et plus efficaces, le temps et les investissements de la direction étant orientés vers ce dont chaque entreprise a besoin pour atteindre son potentiel maximum. Nous pensons que cela est particulièrement bénéfique pour J & J. Il en va de même pour Chen de Cantor Fitzgerald. “Cela donne à l’entreprise plus de ressources et de l’énergie pour se concentrer sur la pharmacie et la technologie médicale, qui étaient de toute façon les activités à plus forte croissance. C’est pourquoi j’ai l’impression que cela a du sens”, a déclaré Chen, ajoutant que l’évolution de la dynamique du marché du côté des produits de consommation nécessite des investissements pour rester compétitif. “Cela enlèverait à l’activité principale”, a-t-elle déclaré. “Leurs intérêts ne sont tout simplement pas autant alignés.” Mongon de Kenvue a raconté une histoire similaire à CNBC, affirmant que le parcours de l’entreprise en tant qu’entité distincte et cotée en bourse commence par une “position de force”. Les 22 000 employés de Kenvue, a-t-il dit, sont désormais soucieux de “servir un seul consommateur , une façon de gagner dans cette industrie.” (Jim Cramer’s Charitable Trust est long JNJ. Voir ici pour une liste complète des actions.) En tant qu’abonné au CNBC Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte commerciale avant Jim effectue une transaction. Jim attend 45 minutes après avoir envoyé une alerte commerciale avant d’acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de sa fiducie caritative. Si Jim a parlé d’une action sur CNBC TV, il attend 72 heures après l’émission de l’alerte commerciale avant d’exécuter la transaction. LES INFORMATIONS SUR LE CLUB D’INVESTISSEMENT CI-DESSUS SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS GÉNÉRALES ET À NOS POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ, AINSI QUE NOTRE AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ. AUCUNE OBLIGATION OU OBLIGATION FIDUCIAIRE N’EXISTE, OU N’EST CRÉÉE, EN VERTU DE VOTRE RÉCEPTION DE TOUTE INFORMATION FOURNIE EN RELATION AVEC LE CLUB D’INVESTISSEMENT. AUCUN RÉSULTAT OU PROFIT SPÉCIFIQUE N’EST GARANTI.
Kenvue Inc. Johnson & Johnson’s Consumer Health Business, les informations commerciales sont affichées sur un écran lors de l’introduction en bourse de la société à la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 4 mai 2023.
Brendan Mcdermid | Reuter
Johnson & Johnson‘s (JNJ) unité de santé des consommateurs Kenvue (KVUE) a grimpé de plus de 22% lors de son premier jour de négociation jeudi, rapprochant le Club holding d’un pas de plus vers l’achèvement de sa séparation commerciale. La scission prévue, qui est prévue pour plus tard cette année, est dans le meilleur intérêt des actionnaires des opérations Kenvue qui seront bientôt en solo et du nouveau J&J axé sur les technologies pharmaceutiques et médicales.
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