Lundi, la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a annoncé qu’elle avait approuvé une demande de Cboe, l’une des plus grandes bourses d’options américaines, pour proposer des contrats à terme sur marge pour Bitcoin et Ether.
À une époque où des segments de l’industrie américaine de la cryptographie se retirent à l’étranger au milieu d’accusations de “réglementation par l’application”, le président de Cboe Digital, John Palmer, a décrit le développement comme un pas en avant pendant une période d’incertitude.
“Nous assistons à une expansion dans le cadre américain, pas à une contraction”, a-t-il déclaré. Fortune dans une interview lundi. “C’est une très bonne représentation de ce travail acharné des deux côtés de la clôture, à la fois du côté de Cboe Digital mais aussi du côté du régulateur.”
Les contrats à terme sont un type de contrat dérivé, où les clients spéculent sur les mouvements de prix d’actifs tels que Bitcoin et Ether, un outil courant pour les investisseurs institutionnels, mais qui devient de plus en plus populaire auprès des investisseurs particuliers, en particulier dans l’espace crypto.
Alors que Cboe Digital avait précédemment proposé des contrats à terme cryptographiques, il n’autorisait pas les transactions sur marge. En pratique, cela signifie que les commerçants ont dû afficher le prix total d’un Bitcoin pour acheter ou vendre des contrats à terme. Avec les contrats sur marge, ils n’ont qu’à publier une fraction au départ, ce qui nécessite moins d’argent au départ et permet aux stratégies de gagner potentiellement des rendements plus élevés sur le capital déployé.
Alors que d’autres plates-formes, y compris le groupe CME, proposent également des contrats à terme sur marge pour les actifs cryptographiques, Palmer a déclaré que la nouvelle approbation de Cboe est unique car elle propose également des transactions au comptant sous la même entité, où les utilisateurs négocient au prix actuel d’actifs tels que Bitcoin et Éther.
Comme il l’a expliqué, cet arrangement peut être avantageux pour les commerçants comme les teneurs de marché – qui fournissent des liquidités aux échanges – ainsi que pour d’autres clients à la recherche d’une plus grande efficacité pour d’autres stratégies comme le trading de base, où les utilisateurs recherchent des écarts de prix entre les contrats au comptant et à terme.
Un départ de FTX
Comme l’a expliqué Palmer, le modèle de Cboe contraste fortement avec une proposition de l’échange de crypto-monnaies FTX, qui a demandé l’approbation d’une approche différente avec la CFTC pour les contrats à terme. Avec Cboe, les utilisateurs ne peuvent pas acheter de contrats à terme directement à partir de la plateforme, mais doivent plutôt passer par des marchands de commissions à terme, ou FCM, des intermédiaires qui achètent ou vendent des contrats pour le compte de clients.
Dans une application de 2022, FTX a cherché à supprimer l’intermédiaire et à permettre aux clients de publier une marge directement sur FTX sans aucun courtier. Le processus, connu sous le nom de désintermédiation, a été largement critiqué par les acteurs de la finance traditionnelle pour avoir facilité l’accès aux produits d’investissement risqués pour les investisseurs de détail et responsabilisé davantage les plateformes.
“Il s’agit d’un modèle très traditionnel”, a déclaré Palmer à propos de l’approche Cboe. “Ce modèle a résisté à l’épreuve du temps.”
Dans une déclaration publiée après l’approbation de l’approbation de Cboe, la commissaire de la CFTC, Christy Goldsmith Romero, a souscrit à ce sentiment, citant les plus de 50 ans d’expérience de Cboe dans l’exploitation d’échanges.
“Le modèle FTX proposé n’a jamais été adopté par la Commission, mais il met en péril la priorité de faillite des clients, d’autres protections des clients et la stabilité financière”, a-t-elle déclaré.
L’avenir de Crypto aux États-Unis
L’approbation de Cboe intervient à un moment où des sociétés de cryptographie, dont Coinbase et Gemini, se déplacent à l’étranger pour lancer des bourses de produits dérivés. Alors que Palmer a souligné que leur principale motivation est d’offrir un type populaire de contrat de dérivés cryptographiques encore non approuvé au niveau national appelé perpétuels, il a salué le travail des régulateurs aux États-Unis.
“De notre point de vue aux États-Unis, qu’il y ait ou non une clarté réglementaire, quel que soit le régulateur, nous nous sentons très à l’aise de travailler avec eux pour continuer à développer la classe d’actifs de manière responsable”, a-t-il déclaré. Fortune. Il a décrit l’approbation comme “une victoire pour l’industrie américaine”.
Cboe Digital prévoit de lancer ses contrats à terme sur marge pour Bitcoin et Ether au second semestre 2023.
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